近段時間，美國政府加征關稅舉措已經對世界經濟增長構成重大風險，全球大宗商品市場因需求前景堪憂備受打擊，特別是國際油價走勢相(xiang)當疲(pi)弱，反映出市場(chang)信心匱(kui)乏，當前世界石油(you)(you)市場(chang)迎來極為敏感(gan)的時(shi)刻。每當石油(you)(you)價格出現大幅下跌(die)時(shi)，就(jiu)會(hui)有很多人發出疑問：油(you)(you)價底線在哪里？

　　當地時間5月(yue)(yue)5日，紐約(yue)商(shang)品交易(yi)所6月(yue)(yue)交貨(huo)(huo)的輕(qing)質原(yuan)油期貨(huo)(huo)價格(ge)下(xia)跌(die)1.16美(mei)元(yuan)，收于每(mei)桶57.13美(mei)元(yuan)，跌(die)幅為1.99%；7月(yue)(yue)交貨(huo)(huo)的倫敦布倫特原(yuan)油期貨(huo)(huo)價格(ge)下(xia)跌(die)1.06美(mei)元(yuan)，收于每(mei)桶60.23美(mei)元(yuan)，跌(die)幅為1.73%。

　　據統計，4月(yue)份，西得克薩斯中(zhong)質原(yuan)油（WTI）較(jiao)上月(yue)跌(die)(die)(die)幅高達18%，達到2021年(nian)以來(lai)最(zui)大月(yue)度(du)跌(die)(die)(die)幅。倫(lun)敦(dun)布(bu)倫(lun)特原(yuan)油期貨價(jia)格近一個(ge)月(yue)來(lai)也呈現單邊大幅下跌(die)(die)(die)走勢(shi)。市場分析(xi)人士(shi)普(pu)遍(bian)認為，美(mei)國加(jia)征關稅無疑是造(zao)成國際(ji)大宗商(shang)品市場信心喪失的主要原(yuan)因，當前國際(ji)石油需求預期相當悲觀(guan)，油價(jia)很可(ke)能繼(ji)續探底過程(cheng)。

　　美(mei)國(guo)的(de)(de)關(guan)稅戰(zhan)威(wei)脅(xie)以及(ji)朝(chao)令夕改帶(dai)來的(de)(de)不(bu)確定性，不(bu)僅加劇(ju)全球貿易緊張局勢，更對世界大宗商品市(shi)場造成(cheng)巨大沖擊。隨(sui)著(zhu)美(mei)方一(yi)些人(ren)挑(tiao)起的(de)(de)關(guan)稅戰(zhan)升級，市(shi)場擔心今年(nian)世界經濟(ji)增(zeng)長將(jiang)(jiang)放緩，主要經濟(ji)體進口消費需(xu)求不(bu)可(ke)避免將(jiang)(jiang)明顯下(xia)降。以石油(you)(you)為例，石油(you)(you)輸出國(guo)組織“歐佩(pei)克”（OPEC）已經下(xia)調(diao)了今年(nian)全球石油(you)(you)需(xu)求預期(qi)，將(jiang)(jiang)今年(nian)日(ri)均(jun)(jun)石油(you)(you)需(xu)求增(zeng)長量預期(qi)下(xia)調(diao)到130萬(wan)桶，調(diao)整后的(de)(de)全年(nian)日(ri)均(jun)(jun)石油(you)(you)需(xu)求預計約為1.051億(yi)桶。

　　美(mei)國(guo)經(jing)濟數據則(ze)進一步加劇了市場對石油需求(qiu)減少的擔憂。相(xiang)關數據顯示(shi)，3月(yue)份(fen)(fen)，美(mei)國(guo)職(zhi)位空(kong)缺數量(liang)降至(zhi)719.2萬個。4月(yue)份(fen)(fen)，美(mei)國(guo)消費者(zhe)信心指數跌(die)至(zhi)86，為近(jin)年(nian)來低(di)點。美(mei)國(guo)汽油需求(qiu)4月(yue)份(fen)(fen)同比下(xia)降3.5%，為2年(nian)來最大降幅(fu)，消費疲軟、制(zhi)造業和(he)運輸業活動放緩直接(jie)削弱原油需求(qiu)。此外，美(mei)國(guo)主(zhu)要投行也(ye)將全球經(jing)濟增長(chang)預(yu)期下(xia)調(diao)至(zhi)2.8%，低(di)于3.2%的長(chang)期預(yu)測均值。

　　在(zai)需求疲(pi)軟的(de)同時，原(yuan)油(you)供(gong)給過剩問題(ti)同樣(yang)突出。歐(ou)佩克(ke)成員國和非歐(ou)佩克(ke)產(chan)油(you)國組成的(de)“歐(ou)佩克(ke)+”計劃從今(jin)年(nian)(nian)5月份起增(zeng)(zeng)產(chan)41.1萬(wan)桶/日，較此(ci)前計劃的(de)13.5萬(wan)桶/日大幅增(zeng)(zeng)加，2026年(nian)(nian)則恢復增(zeng)(zeng)產(chan)220萬(wan)桶/日，以(yi)維護市場(chang)份額。由此(ci)可(ke)見，世界石油(you)市場(chang)供(gong)過于求的(de)局面將很難扭轉。市場(chang)預測，2025年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)全(quan)球石油(you)市場(chang)將出現60萬(wan)桶/日至70萬(wan)桶/日的(de)庫存累(lei)積。

　　在普(pu)遍預期(qi)下(xia)，市(shi)場(chang)(chang)投機(ji)行(xing)(xing)為加(jia)劇(ju)了(le)極(ji)度(du)悲觀(guan)情(qing)緒(xu)。相關(guan)數(shu)據(ju)表明，4月(yue)份，紐約市(shi)場(chang)(chang)投機(ji)資金大(da)(da)幅減(jian)持，WTI原油(you)凈多頭頭寸降至歷史低點(dian)，布倫特原油(you)一(yi)周內減(jian)持16.23萬手，創單(dan)周最大(da)(da)減(jian)持紀錄。同時，交易量激(ji)增30%，暗示強制(zhi)平倉或去杠桿，加(jia)劇(ju)價格下(xia)行(xing)(xing)壓力。在這種(zhong)情(qing)況下(xia)，即便美(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)大(da)(da)幅下(xia)跌也未(wei)能(neng)有效提振油(you)價，市(shi)場(chang)(chang)幾乎是一(yi)邊倒(dao)看空。當WTI每桶(tong)60美(mei)元(yuan)(yuan)大(da)(da)關(guan)被輕易擊破后(hou)，下(xia)行(xing)(xing)55美(mei)元(yuan)(yuan)就(jiu)成了(le)關(guan)鍵(jian)的支(zhi)撐(cheng)位(wei)，因此需要密切關(guan)注近日走(zou)勢，一(yi)旦關(guan)鍵(jian)支(zhi)撐(cheng)位(wei)不保，那么市(shi)場(chang)(chang)將出現恐(kong)慌性(xing)拋售，并(bing)在每桶(tong)50美(mei)元(yuan)(yuan)位(wei)置上構(gou)成較(jiao)為牢固的底部(bu)。

　　而(er)真正底部的(de)形(xing)成(cheng)仍(reng)然需(xu)要滿足以下幾個條件：一是(shi)全(quan)球需(xu)求(qiu)企穩(wen)。前提是(shi)美國(guo)放棄或是(shi)降低關稅戰(zhan)風險，主要經(jing)濟體避免直接(jie)經(jing)濟對(dui)抗，恢復經(jing)濟增長。二是(shi)石油供應有所(suo)(suo)調(diao)整。“歐佩克+”有可能(neng)(neng)重新評估其增產(chan)計劃(hua)，在需(xu)求(qiu)持續減(jian)弱前景下，該機構可能(neng)(neng)暫停或推遲增產(chan)計劃(hua)。沙特等核心成(cheng)員國(guo)可能(neng)(neng)通(tong)過減(jian)產(chan)或價(jia)格戰(zhan)應對(dui)低價(jia)環境。三是(shi)錯綜復雜的(de)地緣政治(zhi)局勢趨于平衡，中東原(yuan)油供應形(xing)成(cheng)相對(dui)穩(wen)定(ding)的(de)預期。四是(shi)庫(ku)存壓力有所(suo)(suo)緩解，截(jie)至4月25日當周，美國(guo)原(yuan)油庫(ku)存為(wei)4.404億桶，較前一周減(jian)少270萬(wan)桶，但仍(reng)接(jie)近5年平均值。若出口市場恢復或煉廠(chang)需(xu)求(qiu)增加，庫(ku)存壓力可能(neng)(neng)減(jian)輕。

　　在當前石油(you)市場變化(hua)較大的關(guan)鍵時期，“歐佩(pei)克(ke)”的未來政策取向將發揮重要作(zuo)用。“歐佩(pei)克(ke)+”會議近日結束。該組織宣布，沙特、俄羅斯(si)、伊拉克(ke)、阿(a)聯酋、科(ke)威特、哈薩克(ke)斯(si)坦、阿(a)爾及(ji)利亞和阿(a)曼(man)8個參與(yu)國將在6月份增產41.1萬桶(tong)/日。逐步增產可能會被(bei)暫停或(huo)逆轉，具體取決于市場狀況(kuang)的變化(hua)。

　　不確定性成(cheng)為常態，國際油(you)價還將(jiang)劇烈(lie)波(bo)動，如何保證(zheng)能(neng)源安全成(cheng)為世界面臨的(de)嚴峻(jun)挑戰。各國應做好兩(liang)手準備，加大(da)多元化能(neng)源進口來源，同時加快(kuai)可再生能(neng)源發展。此(ci)外，國際社會應當積極(ji)推動多邊談判，緩(huan)解(jie)貿易緊張局勢，從而(er)恢(hui)復(fu)經濟增(zeng)長，實現包(bao)括原油(you)在內的(de)世界大(da)宗商品市場的(de)穩(wen)定。