2025年上半年，光伏行業上(shang)市(shi)公司的(de)財報像一張(zhang)(zhang)張(zhang)(zhang)病危通(tong)知(zhi)書(shu)。

       通威股份預(yu)計虧(kui)損49億至52億元(yuan)(yuan)，隆(long)基(ji)綠能虧(kui)損24億至28億元(yuan)(yuan)，TCL中環虧(kui)損40億至45億元(yuan)(yuan)……Wind數據顯示，已發布業(ye)績(ji)預(yu)告的(de)38家光伏企業(ye)中，23家陷入虧(kui)損，占(zhan)比超六成(cheng)。這場席(xi)卷全行業(ye)的(de)寒冬，背后是多重“冷(leng)空氣”的(de)疊加(jia)。

       光(guang)(guang)伏(fu)行業(ye)正(zheng)經歷一場慘(can)烈的(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)踩踏。多(duo)晶硅、硅片、組(zu)件等(deng)核心產品價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)集(ji)體“跳水”，甚(shen)至跌破成本(ben)線。以(yi)多(duo)晶硅為例，截(jie)至6月底庫(ku)存高達140GW，相當于(yu)下半年月均需求量的(de)四倍，巨大的(de)庫(ku)存壓力迫使(shi)企(qi)業(ye)虧本(ben)甩貨。硅片價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)同樣慘(can)淡，6月底光(guang)(guang)伏(fu)N型M10硅片價(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)較(jiao)4月高點暴跌31%。

       “增(zeng)量不增(zeng)收”成為企(qi)業(ye)普(pu)遍困境。隆(long)基綠(lv)能坦(tan)言，盡管組(zu)件銷(xiao)量增(zeng)長，但價格跌穿成本線(xian)，賣得(de)越多虧得(de)越狠。上游的(de)合盛硅業(ye)，去年還盈利13億元，今年卻首現中報虧損(sun)3億至(zhi)4億元，工(gong)業(ye)硅銷(xiao)售價大跌直接擊穿利潤防(fang)線(xian)。

       更深(shen)層的病(bing)因在于全球性產能過剩。過去幾(ji)年瘋狂擴張的產能，如今(jin)形成高達1200GW的“堰塞湖”，而全球年需求(qiu)僅550-600GW，供需缺口(kou)接(jie)近一倍(bei)。

       產能過剩引發連鎖(suo)反應(ying)：主要有四(si)方(fang)面。

       一是庫存貶值：TCL中環等(deng)企業計提巨(ju)額(e)存貨跌價損失，硅料、硅片(pian)積壓(ya)直(zhi)接(jie)吞噬賬面資(zi)產；

       二(er)是開工不足：國晟(sheng)科技等企業因產能(neng)利(li)用率低(di)，固定成本難以攤(tan)薄，毛(mao)利(li)率被持續擠壓；

       三是低價內卷：拓日新(xin)能等公司被迫降價，光伏玻(bo)璃和組件業務毛利率雙降，從盈利轉為虧損。

       寒潮中(zhong)仍有企業鑿(zao)開冰層，找到(dao)暖(nuan)流。海(hai)外高價值(zhi)市場成關鍵突破口：

       橫(heng)店(dian)東(dong)磁憑借海外產能滿產釋放，凈利(li)潤逆勢增長49.6%-63.6%，達到9.6億(yi)(yi)-10.5億(yi)(yi)元；愛旭股份深耕歐洲分布(bu)式市(shi)場，其ABC組件因高效率、高顏值獲(huo)得50%溢(yi)價，二季度單季扭虧(kui)盈(ying)利(li)0.2億(yi)(yi)-1.3億(yi)(yi)元。

       另(ling)一方面來看，技(ji)術迭代(dai)也在改(gai)變行業(ye)(ye)格局。隆(long)基的HPBC 2.0組件量(liang)產效率達25.9%，簽單量(liang)快速攀升，推動其二(er)季度虧(kui)損環比收窄。BC（背接觸）電池技(ji)術成為頭部企業(ye)(ye)減虧(kui)的“護城(cheng)河”，高品(pin)質(zhi)產品(pin)甚至(zhi)出(chu)現“供不應求”。

       行業已現筑(zhu)底信號。政策層面，國(guo)家能源局牽頭整治“低(di)價(jia)無序競爭”，推(tui)動落后產能退出，中國(guo)光(guang)伏(fu)行業協會將2025年全球裝機預測上(shang)調至(zhi)570-630GW。市(shi)場價(jia)格6月(yue)開始回暖，多晶(jing)硅N型料價(jia)格環比上(shang)漲超6%。

       正如通威股份所言：“產(chan)業各相關方已高(gao)度重視供需矛(mao)盾，全力(li)探(tan)索解(jie)決方案。”當產(chan)能出清(qing)遇見(jian)技術躍遷，這場因狂熱擴張引(yin)發的寒(han)冬，終將在創新與(yu)自律中走向新生。

       光伏作(zuo)為未(wei)來主(zhu)力能源(yuan)的底(di)色未(wei)變，只是粗(cu)放增長的時代，徹底(di)結(jie)束(shu)了(le)。

       說產業(ye)，洞察臻價值。