光伏上市公司半(ban)(ban)年(nian)(nian)報(bao)陸續(xu)披露，漸次勾(gou)勒出行業(ye)(ye)全貌(mao)：除少數(shu)廠商實現半(ban)(ban)年(nian)(nian)或單季度(du)盈(ying)利(li)以外，光伏產業(ye)(ye)鏈上下游廠商普遍陷入虧(kui)損困境。以組件出貨(huo)規模前五名廠商為例，上半(ban)(ban)年(nian)(nian)虧(kui)損額合計(ji)約160億(yi)元(yuan)。

　　現(xian)(xian)(xian)金(jin)流(liu)健康程度(du)成為衡量光伏企業生存狀(zhuang)況(kuang)的重(zhong)要指標(biao)。多家(jia)廠商在半年報(bao)或業績說(shuo)明會上(shang)強(qiang)調了(le)自(zi)身現(xian)(xian)(xian)金(jin)流(liu)情況(kuang)好轉，不(bu)過，部分龍頭廠商上(shang)半年經(jing)營(ying)活動產(chan)生的凈現(xian)(xian)(xian)金(jin)流(liu)仍(reng)為負。

　　當前，光伏行業大力開展“反內卷”行動，產業鏈價格(ge)也有(you)所回升(sheng)。從多(duo)家廠商表態來(lai)看，低價銷售、惡性競爭情形顯著減少。但是，也有(you)機構(gou)表示，光伏行業穩價仍需(xu)政策組(zu)合拳持續發(fa)力，促進產業鏈價格(ge)穩中向好發(fa)展。

　　產業鏈大量虧損

　　根據行業統計，今年(nian)上半年(nian)，組件出(chu)貨規模全球前五的廠(chang)商分別是(shi)晶(jing)科(ke)能源(yuan)、隆基綠能、天合光(guang)能、晶(jing)澳科(ke)技和通威股份。記者注(zhu)意到，前五大組件廠(chang)商上半年(nian)無一例外的都(dou)出(chu)現虧損。

　　在2024年(nian)，晶(jing)科能源還是行業中(zhong)為(wei)數不(bu)多(duo)實(shi)現盈(ying)利(li)的廠(chang)商，但在2025年(nian)，這一情況(kuang)急(ji)轉直下(xia)。上半年(nian)，公司實(shi)現營(ying)業收入318.31億(yi)元(yuan)，同(tong)比減少32.63%；凈利(li)潤虧損29.09億(yi)元(yuan)，同(tong)比減少342.4%。

　　隆基綠能(neng)在半年報中(zhong)提到，受光伏行(xing)(xing)業主要產品市場銷售價(jia)格跌破行(xing)(xing)業成本線的競(jing)爭環境影響，導致經營(ying)虧損(sun)、增(zeng)量(liang)不增(zeng)收。上半年，公司實現(xian)營(ying)業收入328.13億(yi)元，同比下降14.83%；凈利潤虧損(sun)25.69億(yi)元，較上年同期減虧26.61億(yi)元。

　　天合(he)光能與晶澳科技(ji)組件出(chu)貨(huo)量并列第三。其中，天合(he)光能上半(ban)年(nian)(nian)實現(xian)營(ying)業收入(ru)310.6億(yi)元，同比(bi)(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)27.72%；凈利潤虧(kui)損29.18億(yi)元，同比(bi)(bi)(bi)(bi)減少654.47%，由盈(ying)轉(zhuan)虧(kui)。晶澳科技(ji)上半(ban)年(nian)(nian)實現(xian)營(ying)業收入(ru)239.05億(yi)元，同比(bi)(bi)(bi)(bi)下(xia)降(jiang)36.01%；凈利潤虧(kui)損25.80億(yi)元，同比(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)虧(kui)195.13%。

　　由于光伏廠商近(jin)年來持(chi)續拓展(zhan)業務邊界，通(tong)威(wei)股份也從傳統的硅料、電池供應商迅速成長為組件出貨(huo)大(da)廠。由于行(xing)業供需失衡矛(mao)盾尚未顯著改善，各環節(jie)產品(pin)價格進一步下探至歷史低點。上半年，公司(si)實現(xian)營業收(shou)入405.09億元(yuan)，同比下降7.51%；凈利潤虧損(sun)49.55億元(yuan)，同比增虧58.35%。

　　粗略計(ji)算，前五大組件廠(chang)(chang)(chang)商上半年凈(jing)利(li)潤虧損(sun)合計(ji)159.31億(yi)元。事實上，不僅(jin)僅(jin)是(shi)組件廠(chang)(chang)(chang)商，傳統定義上的硅(gui)料(liao)、硅(gui)片、電池大廠(chang)(chang)(chang)多數未能(neng)幸免。

　　上(shang)半年，硅片龍頭TCL中環實現營收133.98億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)減少(shao)17.36%；凈(jing)利(li)潤(run)虧(kui)(kui)損42.42億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)虧(kui)(kui)38.48%。電池片龍頭鈞達(da)股份實現營收36.63億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)減少(shao)42.53%；凈(jing)利(li)潤(run)虧(kui)(kui)損2.64億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)虧(kui)(kui)58.51%。

　　現金流成生存關鍵

　　雖然上半年(nian)光伏行業上市公司(si)以虧損為主，但也有兩家公司(si)的(de)情況值得(de)關(guan)注。一是(shi)(shi)愛旭股(gu)份，在二季度單季實現了正(zheng)向(xiang)盈(ying)利；二是(shi)(shi)阿特斯，是(shi)(shi)上半年(nian)為數不多實現了正(zheng)向(xiang)盈(ying)利的(de)光伏主產業鏈廠商。

　　具(ju)體(ti)來看，愛旭(xu)股(gu)份上半年實現營業(ye)收(shou)入84.46億(yi)元，同比(bi)(bi)增長63.63%；凈(jing)利潤虧(kui)損2.38億(yi)元，同比(bi)(bi)大(da)幅減虧(kui)。其中，第(di)二(er)季度，凈(jing)利潤為0.63億(yi)元。愛旭(xu)股(gu)份稱(cheng)，這得益于ABC組(zu)(zu)件的銷量提升與高價(jia)值市(shi)場的持續(xu)突破，而在上半年，公(gong)司ABC組(zu)(zu)件出貨(huo)量達到8.57GW，同比(bi)(bi)增長超400%。

　　相比(bi)盈利(li)與(yu)否(fou)，現金(jin)流(liu)是(shi)否(fou)健(jian)康對光伏企業而言似乎更為(wei)(wei)關鍵，多家廠商專門強調了現金(jin)流(liu)情況。其中，TCL中環(huan)上(shang)半年(nian)經營(ying)現金(jin)流(liu)量凈額(e)5.23億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)308.40%；天(tian)合光能經營(ying)現金(jin)流(liu)量凈額(e)為(wei)(wei)18.43億(yi)元(yuan)，其中二季度(du)為(wei)(wei)26.79億(yi)元(yuan)；阿特斯上(shang)半年(nian)經營(ying)現金(jin)流(liu)量凈額(e)為(wei)(wei)37.8億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)超150%。

　　不(bu)過，并非每家都能(neng)如此(ci)，大全能(neng)源上半(ban)年(nian)經營現(xian)金(jin)流量凈額為-16.08億元(yuan)。此(ci)外(wai)，晶科能(neng)源、通(tong)威股份、隆基綠能(neng)上半(ban)年(nian)經營現(xian)金(jin)流量凈額分(fen)別為-38.1億元(yuan)、-19.5億元(yuan)、-4.84億元(yuan)。

　　穩價仍需政策發力

　　當(dang)前，“反內(nei)卷”之(zhi)風已(yi)(yi)席卷光(guang)伏(fu)行(xing)業。事實上，針對光(guang)伏(fu)行(xing)業持續的“內(nei)卷”式競爭(zheng)，國家層面主管部門和(he)監管單位已(yi)(yi)提出明確(que)指導(dao)意見，開展全方位專項(xiang)“反內(nei)卷”治理工作。

　　今年7月1日(ri)，中(zhong)央財經委員會召開第(di)六次會議(yi)明確指出，要依法(fa)依規治理(li)企(qi)(qi)業(ye)(ye)低價無(wu)(wu)序競爭(zheng)，引導(dao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)提(ti)升產品(pin)品(pin)質(zhi)，推(tui)動(dong)落(luo)后(hou)產能有(you)序退出。7月3日(ri)，工信部召集14家光伏企(qi)(qi)業(ye)(ye)及行業(ye)(ye)協會負責人座(zuo)談，會議(yi)明確提(ti)出，“依法(fa)依規、綜合治理(li)光伏行業(ye)(ye)低價無(wu)(wu)序競爭(zheng)，引導(dao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)提(ti)升產品(pin)品(pin)質(zhi)，推(tui)動(dong)落(luo)后(hou)產能有(you)序退出”。今年6月新修(xiu)訂的《反不正(zheng)當競爭(zheng)法(fa)》和《價格法(fa)修(xiu)正(zheng)草(cao)案（征求(qiu)意(yi)見稿）》也將(jiang)低于成(cheng)本價銷售的行為(wei)定性為(wei)違法(fa)，將(jiang)“反內卷”正(zheng)式納入法(fa)律規制范疇。

　　“光伏(fu)行業(ye)協(xie)會上周發(fa)布了《關于進一步加強行業(ye)自律，共同維護公平競爭、優(you)勝劣汰的(de)光伏(fu)市(shi)場秩序(xu)的(de)倡議》，這是一個比較好的(de)導向。”TCL中(zhong)環在(zai)業(ye)績說明會上表示，目(mu)前，各環節廠家(jia)希望(wang)經(jing)過一段(duan)時間，能實現(xian)銷售價格不低于成本價。從7、8月(yue)情況(kuang)看(kan)，不管是晶體、晶片或多晶硅價格都在(zai)有序(xu)恢復，而且在(zai)最新的(de)招標中(zhong)，組件價格也在(zai)上漲。

　　愛旭(xu)股份也談到(dao)，目前，產業(ye)鏈(lian)價格已(yi)觸(chu)底反彈，低(di)價銷售(shou)、惡性競爭情(qing)形顯(xian)著(zhu)減少，行(xing)業(ye)“內卷”式競爭正逐步(bu)被糾偏，促使光伏(fu)行(xing)業(ye)重回健康、可持續性發(fa)展周(zhou)期。