證券之星消息，近期魯信創投（600783）發布(bu)2025年半年度(du)財(cai)務報告(gao)，報告(gao)中的管理層討論與分析如下：

       發展回顧：

       一、報告期內公司所屬行業及主營業務情況說明

      （一）報告期內公司從事的主(zhu)要業務(wu)

       公司主營業務為創業投資業務與磨具實業(ye)經營。報告(gao)期內，公司從事(shi)的主(zhu)營業(ye)務(wu)(wu)未發生變化。目前，創業(ye)投資業(ye)務(wu)(wu)為公司的主(zhu)要利潤(run)來源。

    （二）報告期內公司的經營(ying)模(mo)式

       1、磨(mo)具業務(wu)

       公司(si)磨具(ju)(ju)業務所處行(xing)業為(wei)(wei)非金屬(shu)礦物(wu)制品業，主(zhu)要為(wei)(wei)磨具(ju)(ju)的(de)生產(chan)、銷售，下游客(ke)戶(hu)以軍工(gong)、汽車(che)零部件加工(gong)、航(hang)天航(hang)空、精密加工(gong)類企業為(wei)(wei)主(zhu)。報告期內(nei)公司(si)磨具(ju)(ju)板塊經營主(zhu)體主(zhu)要為(wei)(wei)山東魯信高新技術產(chan)業有限(xian)公司(si)下屬(shu)子公司(si)。

       2、創業投(tou)資業務

       創(chuang)業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，是指向創(chuang)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)進行(xing)股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，以期(qi)所投(tou)(tou)資(zi)(zi)創(chuang)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)發展(zhan)成(cheng)熟或相(xiang)對成(cheng)熟后主要通過(guo)(guo)股權(quan)轉讓(rang)獲得資(zi)(zi)本增值(zhi)收益(yi)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)方式。公司創(chuang)投(tou)(tou)業(ye)(ye)務(wu)經過(guo)(guo)25年(nian)的(de)(de)發展(zhan)，已建立了一套規(gui)范嚴(yan)謹(jin)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)管理體系和風(feng)險控制(zhi)體系，打(da)造(zao)了一支(zhi)高素質專業(ye)(ye)化團隊，培育了一批(pi)創(chuang)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)發展(zhan)壯大登陸資(zi)(zi)本市場。公司重點(dian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)領域包(bao)括(kuo)信息技術、節(jie)能環保、新(xin)能源、新(xin)材料、生物醫藥、高端裝備(bei)制(zhi)造(zao)等(deng)產業(ye)(ye)；投(tou)(tou)資(zi)(zi)階段以成(cheng)長(chang)期(qi)、擴張期(qi)項(xiang)目(mu)為重點(dian)，同時對初創(chuang)期(qi)項(xiang)目(mu)、Pre-IPO項(xiang)目(mu)、定增業(ye)(ye)務(wu)進行(xing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)。

       公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)按照“融資(zi)、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)、管(guan)(guan)理(li)(li)、退出(chu)”的市(shi)場(chang)化(hua)(hua)運作模(mo)式，以(yi)自有資(zi)金(jin)(jin)(jin)或發(fa)起(qi)設立(li)私募股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)“基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)”）或投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)平臺進(jin)行股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)，最(zui)終通過(guo)股(gu)權(quan)退出(chu)的增值賺取投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)收益。公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)遵(zun)循合(he)(he)伙(huo)企(qi)(qi)業(ye)法以(yi)及(ji)(ji)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)協會的相關(guan)規(gui)定發(fa)起(qi)設立(li)市(shi)場(chang)化(hua)(hua)運作的私募股(gu)權(quan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。一方面，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及(ji)(ji)下(xia)屬(shu)企(qi)(qi)業(ye)通過(guo)對外(wai)合(he)(he)作設立(li)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)作為(wei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的普通合(he)(he)伙(huo)人(ren)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)通過(guo)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)業(ye)務(wu)向所管(guan)(guan)理(li)(li)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)收取管(guan)(guan)理(li)(li)費及(ji)(ji)管(guan)(guan)理(li)(li)報酬，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及(ji)(ji)下(xia)屬(shu)企(qi)(qi)業(ye)作為(wei)參股(gu)股(gu)東享受基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的利潤分(fen)成；另(ling)一方面，公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及(ji)(ji)下(xia)屬(shu)企(qi)(qi)業(ye)作為(wei)主發(fa)起(qi)人(ren)以(yi)有限合(he)(he)伙(huo)人(ren)、出(chu)資(zi)人(ren)的身份參與市(shi)場(chang)化(hua)(hua)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)及(ji)(ji)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)平臺的出(chu)資(zi)，在基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)平臺投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)的項目退出(chu)后按出(chu)資(zi)份額獲得收益分(fen)配。

       （三）報(bao)告(gao)期內行業情(qing)況

       1、磨(mo)具行業

       根據中國機床工具工業協會披露的2025年上半年機床工具行業經濟運行情況（//www.cmtba.org.cn/web/197001/10007.html）顯示，2025年上半年磨料磨具行(xing)業營業收入及利潤總額繼續下降。在(zai)進(jin)、出(chu)口指標上(shang)，2025年(nian)上(shang)半年(nian)磨料磨具行(xing)業累計進(jin)口金額3.6億(yi)美元，累計出(chu)口金額15.8億(yi)美元。

       2、創業投(tou)資行業

    （1）相關行業政策

       2025年5月7日，中(zhong)國(guo)人民銀行(xing)與中(zhong)國(guo)證(zheng)監會聯合發(fa)布《關(guan)于支(zhi)持發(fa)行(xing)科技(ji)創(chuang)新(xin)債券有關(guan)事宜(yi)的公告》，明確金(jin)融機構(gou)、科技(ji)型企(qi)業、私募(mu)股(gu)權投(tou)資(zi)(zi)機構(gou)及創(chuang)業投(tou)資(zi)(zi)機構(gou)可作為發(fa)行(xing)主(zhu)體(ti)，募(mu)集資(zi)(zi)金(jin)投(tou)向科技(ji)創(chuang)新(xin)領域。這一政策首次將私募(mu)股(gu)權和創(chuang)投(tou)機構(gou)納(na)入科創(chuang)債發(fa)行(xing)主(zhu)體(ti)范(fan)圍，為其開(kai)辟了全(quan)新(xin)募(mu)資(zi)(zi)渠道(dao)。

       2025年5月16日(ri)，證監會發布修(xiu)訂后的《上(shang)(shang)市公(gong)司(si)重(zhong)大資(zi)產重(zhong)組管理辦法》，進一步(bu)鼓勵私募基金參與(yu)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)并購重(zhong)組。

        （2）行業(ye)發(fa)(fa)(fa)展概況根(gen)據清科研究中(zhong)(zhong)心發(fa)(fa)(fa)布的(de)《2025年(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)市(shi)場(chang)研究報告(gao)》（//mp.weixin.qq.com/s/dbg_Brrff7_Kyli6i4n0lQ），募資(zi)(zi)方(fang)面，2025年(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)市(shi)場(chang)新募集基金(jin)數(shu)(shu)量和(he)規模(mo)分(fen)別為(wei)(wei)(wei)2172只，7283.30億元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)升12.1%、12.0%。投(tou)(tou)資(zi)(zi)方(fang)面，2025年(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)(nian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)案(an)(an)例(li)數(shu)(shu)共(gong)5612起，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)升21.9%，披露投(tou)(tou)資(zi)(zi)金(jin)額約為(wei)(wei)(wei)3389.24億元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)升1.6%。分(fen)行業(ye)看(kan)，硬科技領(ling)域仍為(wei)(wei)(wei)市(shi)場(chang)熱點，IT、半導(dao)體及電(dian)子設備、生(sheng)物技術/醫藥健康(kang)、機(ji)(ji)械制(zhi)造(zao)、清潔(jie)技術等領(ling)域獲(huo)得(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)數(shu)(shu)量同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)顯著增長，其中(zhong)(zhong)，AI、GPU、創新藥、智能制(zhi)造(zao)等細(xi)分(fen)領(ling)域獲(huo)得(de)機(ji)(ji)構重點關注。退(tui)出方(fang)面，2025年(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)(nian)共(gong)發(fa)(fa)(fa)生(sheng)935筆(bi)(bi)(bi)退(tui)出案(an)(an)例(li)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下降43.3%。其中(zhong)(zhong)被投(tou)(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)IPO案(an)(an)例(li)數(shu)(shu)為(wei)(wei)(wei)583筆(bi)(bi)(bi)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)升38.2%。分(fen)市(shi)場(chang)來看(kan)，A股被投(tou)(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)IPO案(an)(an)例(li)數(shu)(shu)為(wei)(wei)(wei)291筆(bi)(bi)(bi)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)升44.1%，境外市(shi)場(chang)被投(tou)(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)IP0案(an)(an)例(li)數(shu)(shu)為(wei)(wei)(wei)292筆(bi)(bi)(bi)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)升32.7%。其他各(ge)類退(tui)出交(jiao)易(yi)方(fang)面，股轉和(he)回購交(jiao)易(yi)數(shu)(shu)量合計202筆(bi)(bi)(bi)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下降81.5%;并購類交(jiao)易(yi)數(shu)(shu)量為(wei)(wei)(wei)132筆(bi)(bi)(bi)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)升17.5%。（注：1筆(bi)(bi)(bi)退(tui)出交(jiao)易(yi)指一只股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基金(jin)從1家被投(tou)(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)退(tui)出，如N只股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基金(jin)從1家企(qi)(qi)(qi)業(ye)退(tui)出，則為(wei)(wei)(wei)N筆(bi)(bi)(bi)。）

       二、經營情況的討論與分析

       （一）股(gu)權投資(zi)業務

       1、募資(zi)情況

       截至報告期末，公(gong)司作為主發起人出資設立的基金及投資平臺共59個，總認繳(jiao)規(gui)模222.02億元(yuan)，到位(wei)資金規(gui)模150.73億元(yuan)。

       2、投資情況

       報告(gao)期內，公司作為主發起人出(chu)資設立的(de)基金及投資平臺(tai)完(wan)成一級投資項(xiang)目14個，總投資額5.14億元，投資領(ling)域涉及生(sheng)物(wu)醫(yi)藥及醫(yi)療(liao)設備(bei)、高端裝備(bei)制造等(deng)行業

       3、在(zai)管項(xiang)目(mu)情(qing)況

       （1）報(bao)告期內投資(zi)項目IPO情(qing)況(kuang)報(bao)告期內，公司(si)(si)投資(zi)的佰澤(ze)醫療、交(jiao)大鐵發2個(ge)項目實現首發上(shang)(shang)市。截至(zhi)報(bao)告期末，公司(si)(si)及公司(si)(si)作為主發起人出資(zi)設立的各基金仍持有(you)境內A股上(shang)(shang)市公司(si)(si)14家，持有(you)香港H股上(shang)(shang)市公司(si)(si)3家。

       （2）報告期內擬(ni)IPO項目(mu)(mu)儲備情況截(jie)至報告期末，公司(si)作(zuo)為主(zhu)發起人設(she)立的基金或(huo)投資平臺共有(you)20個(ge)擬(ni)IPO項目(mu)(mu)，其中3個(ge)項目(mu)(mu)的IPO申請已被滬/深/港交易所受(shou)理，17個(ge)項目(mu)(mu)處于輔導(dao)期。

       4、退(tui)出情(qing)況

        公司(si)及控股(gu)子公司(si)投(tou)資(zi)(zi)項目以二級(ji)市場(chang)減(jian)持、一級(ji)市場(chang)股(gu)權轉(zhuan)讓或并購等方式退(tui)出。2025年1-6月，公司(si)及控股(gu)子公司(si)退(tui)出回(hui)籠資(zi)(zi)金(jin)2.22億元(yuan)，其(qi)中一級(ji)市場(chang)轉(zhuan)讓回(hui)籠資(zi)(zi)金(jin)0.54億元(yuan)，二級(ji)市場(chang)減(jian)持回(hui)籠資(zi)(zi)金(jin)0.04億元(yuan)，參(can)股(gu)基(ji)金(jin)回(hui)款1.64億元(yuan)。

        （二）實業經營情(qing)況

 ;       2025年(nian)上半(ban)年(nian)，磨具(ju)公司堅持(chi)以市場為(wei)導向，及(ji)時調整產品(pin)結(jie)構，滿足客戶個(ge)性化需求，多措(cuo)并舉(ju)，確(que)保生產運行穩定。同(tong)時加大技術研(yan)發(fa)力(li)度，加強高端產品(pin)研(yan)發(fa)，不斷進行產品(pin)優化升級(ji)。磨具(ju)分部2025年(nian)上半(ban)年(nian)實現(xian)營業收(shou)入2726.26萬元(yuan)，同(tong)比增長(chang)179.98萬元(yuan)。

        三(san)、報告期(qi)內核心競爭力(li)分析

       （一(yi)）行業(ye)積(ji)累與品牌價值(zhi)。公司(si)開展創業(ye)投資業(ye)務已達25年，穿(chuan)越多輪周期，積(ji)淀了豐富的投資經驗，也贏(ying)得了廣泛知名(ming)度和業(ye)內良好口碑。2025年，公司(si)在證券時報等重量(liang)級榜單中，榮獲“年度國(guo)資投資機構(gou)”、“半(ban)導體行業(ye)卓越投資機構(gou)”等榮譽。

       （二）規(gui)范(fan)的(de)運作及(ji)透明的(de)信(xin)息(xi)披露。公司作為國有上市投資(zi)機構，接受(shou)公眾的(de)監督及(ji)國資(zi)、證監部門的(de)雙重(zhong)監管，更加注重(zhong)公司治理的(de)規(gui)范(fan)運作與(yu)信(xin)息(xi)披露的(de)真實(shi)、準確(que)、完(wan)整、及(ji)時(shi)、公平(ping)。

       （三）完(wan)善的(de)(de)投資管理(li)體(ti)系(xi)和風(feng)險控制(zhi)(zhi)體(ti)系(xi)。公司建(jian)立(li)(li)了(le)整(zheng)套規(gui)范嚴(yan)謹的(de)(de)投資決(jue)策程序和內部管理(li)體(ti)系(xi)，對項目(mu)接收、立(li)(li)項、盡(jin)職調(diao)查、投資決(jue)策、法律文件核(he)定、投后管理(li)、項目(mu)退出等(deng)各個環節都制(zhi)(zhi)定了(le)細致完(wan)備(bei)的(de)(de)工作(zuo)規(gui)程和實施細則，能(neng)夠相對有效地控制(zhi)(zhi)投資風(feng)險。

       （四(si)）人力資(zi)(zi)(zi)源優(you)勢。公司全資(zi)(zi)(zi)子公司高(gao)新投(tou)成立二十余年來培養造就了一支知識全面、業務(wu)精(jing)(jing)通(tong)、創新力強的員(yuan)(yuan)工(gong)隊伍。截至2025年6月底，公司創業投(tou)資(zi)(zi)(zi)板塊在職員(yuan)(yuan)工(gong)108人，碩(shuo)士以上(shang)學歷占比超過89%，40%的員(yuan)(yuan)工(gong)獲得CFA、ACCA、FRM、CPA、法律職業資(zi)(zi)(zi)格等資(zi)(zi)(zi)格或證書，學術背景多元化，綜合覆蓋(gai)金融經濟、財務(wu)法律、理工(gong)、醫學等專(zhuan)業領(ling)域。投(tou)資(zi)(zi)(zi)團隊60%成員(yuan)(yuan)創投(tou)從(cong)業經驗(yan)超過十年，深(shen)入考(kao)察(cha)多行(xing)業不(bu)同階(jie)段企(qi)業項(xiang)目(mu)，具備不(bu)斷精(jing)(jing)進的選項(xiang)目(mu)、投(tou)項(xiang)目(mu)、管項(xiang)目(mu)的眼光和專(zhuan)業能(neng)力。

       （五）合理(li)的(de)區域規(gui)劃布(bu)局。公司立足山東，面向全(quan)國開展(zhan)業務，先后在(zai)長三角（上海、無錫(xi)）、大灣區（深圳(zhen)）、西南地(di)區（成都、昆明）、中(zhong)部(bu)（合肥(fei)）設(she)立異地(di)基金(jin)，并在(zai)北京、上海、成都、深圳(zhen)設(she)立全(quan)資/控(kong)股子公司，形成輻射全(quan)國的(de)業務布(bu)局。

       （六(liu)）股(gu)(gu)東(dong)資(zi)源優勢(shi)。公司控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)魯信(xin)集(ji)團是省委管(guan)理(li)的(de)(de)國(guo)有重要骨(gu)干金融企(qi)業，也是山東(dong)省重要的(de)(de)投(tou)融資(zi)主體和資(zi)產(chan)管(guan)理(li)平臺。下設山東(dong)金融資(zi)產(chan)、山東(dong)國(guo)信(xin)、魯信(xin)實業、山東(dong)投(tou)資(zi)等二(er)級全資(zi)或(huo)控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)子(zi)公司，在確保獨(du)立的(de)(de)法人治理(li)結構前(qian)提(ti)下，公司加(jia)強與控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)各業務(wu)(wu)板塊的(de)(de)協(xie)同(tong)工作，拓展項目資(zi)源的(de)(de)空間，提(ti)高項目談判(pan)議價和增值服務(wu)(wu)的(de)(de)能力。