中共中央政治局對于當前經濟工作有了(le)新(xin)定調。

據(ju)新華社報道，中共中央政治局4月17日召開(kai)會議，分(fen)(fen)析(xi)國內外新冠(guan)肺(fei)炎疫(yi)(yi)情(qing)(qing)防(fang)控形勢(shi)，研(yan)(yan)究部署(shu)抓(zhua)緊(jin)抓(zhua)實抓(zhua)細常態化疫(yi)(yi)情(qing)(qing)防(fang)控工(gong)作；分(fen)(fen)析(xi)研(yan)(yan)究當(dang)前經(jing)濟形勢(shi)，部署(shu)當(dang)前經(jing)濟工(gong)作。

會議首次(ci)提出(chu)“六保”：保居民就(jiu)業(ye)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源(yuan)安全、保產業(ye)鏈(lian)供應鏈(lian)穩定、保基層運(yun)轉。

會議還首次提出“以更大的(de)宏觀政策力度對沖疫情(qing)影響(xiang)”。

當天，國家統(tong)計(ji)局還發布了今年一季度的GDP數據——同比下(xia)降(jiang)6.8%。

在此背(bei)景下(xia)，中(zhong)央政治局(ju)會議釋放(fang)的(de)這些(xie)(xie)信號意(yi)味著什(shen)么？給投資者而言，出現了(le)哪(na)些(xie)(xie)投資機會？

宏觀經濟：淡化翻番任務，政策力度空間充足

會(hui)議指出，當前(qian)經濟發(fa)展面臨的挑戰前(qian)所未有(you)，必(bi)須充分估(gu)計困難、風(feng)險(xian)和(he)不確(que)定性，切實增強緊(jin)(jin)迫感(gan)，抓實經濟社(she)會(hui)發(fa)展各項工(gong)作。會(hui)議還提到，要緊(jin)(jin)扣全(quan)面建成小康社(she)會(hui)目標(biao)任務，統籌(chou)推(tui)進疫情(qing)防控和(he)經濟社(she)會(hui)發(fa)展工(gong)作，在疫情(qing)防控常態(tai)化前(qian)提下(xia)，堅(jian)持穩中求進工(gong)作總(zong)基調。

民生證券認為(wei)，中央(yang)對經濟形勢(shi)的判斷有(you)重要變化。區別于此前強調“各地區各部門要堅定(ding)信心、迎難而上、主動作為(wei)”，本次會(hui)議強調“當前經濟發展(zhan)面臨的挑戰前所未有(you)，必須(xu)充(chong)分估計困難、風險(xian)和不(bu)確定(ding)性，切實增強緊(jin)迫(po)感”。可(ke)見，中央(yang)對經濟形勢(shi)困難的判斷，明顯比前段時間大出不(bu)少(shao)。

國盛證(zheng)券指(zhi)出，對比來看，本(ben)次會議的表(biao)述(shu)刪掉了此(ci)前一直提及的“努力完成全年經濟社會發(fa)展目(mu)標任務”，而(er)對于全面建成小康社會目(mu)標任務，由“確保實(shi)現”改為(wei)“緊(jin)扣”，反(fan)映的應是對“翻番”目(mu)標開(kai)始淡化。

4月17日上(shang)午，國(guo)家統計局發布數(shu)據(ju)顯示，2020年一(yi)季度，中國(guo)國(guo)內生(sheng)產總值（GDP）同比增長-6.8%。這是(shi)季度GDP數(shu)據(ju)自(zi)1992年設立以來第一(yi)次(ci)出現負增長。

民(min)生證(zheng)券的(de)研報指出(chu)，鑒于(yu)這一(yi)數據，如(ru)果還要確保全年GDP翻番（較(jiao)2010年）的(de)確難度過大，如(ru)果淡化這一(yi)目標(biao)，全年GDP在4%-5%之間，那(nei)么二至(zhi)四(si)季(ji)度的(de)GDP增速(su)需要達到(dao)7.1%-8.3%，如(ru)果全年GDP需要實現2%-3%，那(nei)么對(dui)應到(dao)二至(zhi)四(si)季(ji)度，GDP增速(su)則(ze)需要達到(dao)4.5%-5.8%。

該機構認為，本次政治局會議召開的時點意味深長。本次政治局會議雖是季度例會，但選在GDP數據發布的同一天開，應該也有引導社會預期的目的在。首提以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，暗示利率下調窗口打開
與此(ci)同時，本次政(zheng)治局會(hui)議也釋放出經(jing)濟(ji)增長目標靈活調整的(de)信號(hao)，政(zheng)策力度空(kong)間充足。

會(hui)議指出(chu)，要(yao)以更大的(de)(de)宏觀政策(ce)力度對沖疫情(qing)影響。積(ji)極(ji)的(de)(de)財(cai)政政策(ce)要(yao)更加積(ji)極(ji)有為，提(ti)高(gao)赤字率，發(fa)行抗(kang)疫特別國債，增加地(di)方政府專項債券，提(ti)高(gao)資金(jin)(jin)使(shi)用(yong)(yong)(yong)效率，真正發(fa)揮穩定經濟的(de)(de)關鍵(jian)作用(yong)(yong)(yong)。穩健的(de)(de)貨幣政策(ce)要(yao)更加靈活適(shi)度，運(yun)用(yong)(yong)(yong)降準、降息、再貸款(kuan)等(deng)手段，保(bao)持流(liu)動性合(he)理充裕，引導貸款(kuan)市(shi)場利率下行，把(ba)資金(jin)(jin)用(yong)(yong)(yong)到支(zhi)持實體經濟特別是中小微企(qi)業上。

這是(shi)政治局會議首次提出“以更大的(de)宏觀政策(ce)力(li)度對沖疫情(qing)影(ying)響”。這意(yi)味著，積極的(de)財政政策(ce)和(he)穩(wen)健(jian)的(de)貨幣政策(ce)將有新的(de)變化。

其中，明確提出降準、降息值得關注。這一表述暗示貨幣政策發力空間加大，利率下調的窗口可能就此打開。
中銀證(zheng)券認為，在(zai)應對新冠疫情沖(chong)擊穩(wen)定經濟增長(chang)的(de)問(wen)題上，財(cai)政(zheng)政(zheng)策是主導，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策是輔助(zhu)，為了維持穩(wen)增長(chang)政(zheng)策的(de)力度適(shi)度，不造成強刺激和大水漫灌，我國目前(qian)積極(ji)的(de)政(zheng)策較(jiao)為克(ke)制，在(zai)應對經濟前(qian)景不確定性方面相(xiang)較(jiao)海外有更多政(zheng)策空間。

掘金發力方向：消費、舊改、新老基建

投資者最關心的(de)莫過于，接下來，有哪些行業會成為重點發(fa)力的(de)方(fang)向(xiang)？

國海證(zheng)券認為，在(zai)低利率環(huan)境下，股市長期(qi)向好(hao)(hao)的(de)態勢(shi)不改。隨(sui)著經濟數(shu)據落地以及政治局會議的(de)積(ji)極表(biao)態，經濟預期(qi)將邊際好(hao)(hao)轉(zhuan)，市場風險偏(pian)好(hao)(hao)也將逐步(bu)回(hui)升(sheng)。市場短期(qi)將圍繞更加積(ji)極的(de)財政政策(ce)展開(kai)交(jiao)易。

具(ju)體(ti)來看，會議強調，要積極擴(kuo)(kuo)大(da)(da)國內需求。要釋放消費(fei)(fei)潛力(li)，做好復(fu)工復(fu)產、復(fu)商復(fu)市，擴(kuo)(kuo)大(da)(da)居(ju)民消費(fei)(fei)，適(shi)當增加(jia)公(gong)共(gong)消費(fei)(fei)。要積極擴(kuo)(kuo)大(da)(da)有(you)效投(tou)資(zi)，實施(shi)老舊小區(qu)改(gai)造，加(jia)強傳(chuan)統基(ji)礎設施(shi)和新(xin)型基(ji)礎設施(shi)投(tou)資(zi)，促進傳(chuan)統產業改(gai)造升級，擴(kuo)(kuo)大(da)(da)戰(zhan)略性(xing)新(xin)興產業投(tou)資(zi)。

中信建投證券的研究認為，政(zheng)治局會議提出支持(chi)企業出口轉(zhuan)內銷，這(zhe)(zhe)是(shi)確認外(wai)部壓(ya)力較大，在這(zhe)(zhe)一(yi)背景下，需求端仍然是(shi)投資和消(xiao)費的雙(shuang)頭(tou)驅動。除了復(fu)產復(fu)工，更要復(fu)商復(fu)市，這(zhe)(zhe)也是(shi)疫情損(sun)失(shi)最大的行業，此(ci)外(wai)還要適(shi)當增加(jia)公共消(xiao)費，做好財(cai)政(zheng)力所能及的事。投資方面，除了老舊小區(qu)改造外(wai)，主要是(shi)傳統基(ji)(ji)礎(chu)設(she)施、新(xin)型基(ji)(ji)礎(chu)設(she)施和戰略(lve)新(xin)型產業投資。老基(ji)(ji)建+新(xin)基(ji)(ji)建的政(zheng)策(ce)組合將成為未(wei)來持(chi)續推進的重(zhong)點。

對應到二級市場上，中信建(jian)投(tou)證券給出投(tou)資者(zhe)可以關注(zhu)的三(san)個(ge)方向。

第一，新(xin)(xin)基(ji)建(jian)投資方向，包括5G基(ji)建(jian)、特高(gao)壓(ya)、城(cheng)際高(gao)鐵與城(cheng)市軌(gui)交(jiao)、新(xin)(xin)能(neng)源充(chong)電樁、大數據中心(xin)、工業(ye)互(hu)聯網、人工智能(neng)板塊。

第二，傳統投資(zi)拉動方向，包(bao)括老基建(jian)的相(xiang)關行(xing)業(ye)機(ji)械、建(jian)筑、建(jian)材等行(xing)業(ye)。

第(di)三(san)，傳統(tong)消費領域，如家電(dian)、汽車等板塊。

國盛(sheng)證券的觀點(dian)與(yu)之(zhi)類似，該(gai)機構認為(wei)，本次(ci)會(hui)(hui)議(yi)的表述繼續提示跟蹤促進汽車和家電消(xiao)(xiao)費(fei)的舉措，也(ye)需(xu)關注各地(di)發(fa)放消(xiao)(xiao)費(fei)券對居民消(xiao)(xiao)費(fei)的提振(zhen)作用。而(er)老舊(jiu)小(xiao)區改造是一大變(bian)化，“舊(jiu)改”此前曾多次(ci)出現在(zai)國常會(hui)(hui)和住建(jian)部會(hui)(hui)議(yi)中，這是首次(ci)出現在(zai)政(zheng)治局會(hui)(hui)議(yi)層面，意味著將得到(dao)提速(su)。

此外，本次政治局會議相比3月份那次會議，還新增了“促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資”的說法。國盛證券預測，新基建在投資端主要承擔調結構的功能，規模占比大約為10%，對應1到2萬億元的體量。
西南證券也在研報中列出了投資者值得配(pei)置的四個行業方向(xiang)。

第(di)一，是(shi)抵(di)抗經(jing)濟下行風險能(neng)力的必選消費品(pin)行業(ye)龍(long)頭，如調味品(pin)龍(long)頭、日化用品(pin)龍(long)頭、白酒龍(long)頭等。

第(di)二(er)，是會(hui)不斷出臺政策進行刺激的新興產業(ye)，包括新能(neng)源汽車產業(ye)鏈(lian)、5G產業(ye)鏈(lian)等。

第三，是醫藥行業龍頭標(biao)的。

第四，是高股息率標的。
此外，西南證券認為，黃金也值得繼(ji)續配(pei)置(zhi)。